深圳商报·读创客户端记者 李耿光
9月26日晚间，国内“休闲零食第一股”来伊份（603777）发布公告，披露董事会审议通过的多项重要议案，包括拟向控股子公司——浙江养馋记品牌管理有限公司（下称“养馋记品牌”）推出第三期员工持股计划，授予不超过300万股公司回购股份；同时，公司将向加盟商或联营商提供财务资助，资助总额合计不超过5000万元。
值得一提的是， 持股计划因47%的高折价率，与控股股东同步减持的动作形成强烈反差，引发市场关注和投资者热议。
6.91元/股“半价”激励深度绑定养馋记
根据来伊份披露的第三期员工持股计划草案，本次员工持股计划，旨在激励养馋记品牌的核心团队，初始设立时参与对象不超过5人，公司董事及高级管理人员不参与。
持股计划员工筹集资金总额不超过2073万元，资金来源为员工合法薪酬及自筹资金。股票来源为公司回购专用账户的存量股份，规模不超过300万股，约占公司总股本的0.90%，受让价格为6.91元/股。这一价格较9月26日最新收盘价12.94元/股折价约47%，即与公告当日股价相比几乎“腰斩”。这也被部分投资者质疑为“低成本套利”“利益输送”。
低价背后是严格的业绩对赌。读创财经注意到，本次持股计划解锁条件与养馋记品牌管理公司2025年及2026年的净利润考核目标挂钩，并设置个人层面绩效考核。其中，2025年养馋记品牌净利润≥2800万元、2026年净利润≥3500万元，若当期的公司业绩考核指标未达成，则相应的标的股票不得解锁。
本次持股计划存续期不超过36个月，标的股票将分两期解锁，解锁时点分别为自最后一笔标的股票过户之日起满12个月和24个月，每期解锁比例均为50%。该计划由公司自行管理，设立持有人会议及管理委员会负责日常运作，计划尚需提交公司股东大会审议。
业绩疲软，“输血式”扩张暗藏风险
与持股计划同步，来伊份还宣布拟以自有资金向加盟商或联营商提供总额不超过5000万元的财务资助，用于支持门店经营。
来伊份表示，鉴于本次接受财务资助的对象中可能会存在最近一期财务报表资产负债率超过70%及个人加盟商或联营商等情形，因此公司出于谨慎性原则，本次对外财务资助事项尚需提交公司股东会审议。
业界人士认为，这一动作被视为来伊份在业绩承压、转型迫近背景下的“强心针”。
2025年半年度报告数据显示，上半年，来伊份实现营业收入19.40亿元，同比涨幅达8.21%。然而，归母净利润却亏损5068万元，同比由盈转亏；同时，上半年毛利率出现了大幅下滑，同比下降了21.01%至32.61%。
来伊份指出，上半年营收增长主要得益于新业务渠道拓展、新模式业务收入增加；净利润下滑则源于公司基于现阶段主要销售区域社会消费市场趋势，进行部分区域的门店店型及结构调整，在调整过程中，直营门店店数及收入均受影响同比下降，导致当期利润不达预期。
业绩报告显示，上半年来伊份直营门店实现营业收入8.75亿元，同比减少2.37亿元，对应的减幅为21.32%。
今年上半年，来伊份的门店规模仍呈现收缩态势。截至2025年6月30日，来伊份门店总数降至2979家，净减少门店106家，其中直营门店数量减少90家至1395家；加盟门店数量减少16家至1584家。而在2024年全年，其已经净减少门店数600家。
值得注意的是，截至2025年6月末，公司账面货币资金3.7亿元，短期借款1.4亿元，一年内到期非流动负债2.1亿元，且经营活动产生的现金流量净额2239.54万元，同比骤降78.68%。
在自身现金流已吃紧的情况下，还要向加盟商“输血式”扩张，这意味着一旦加盟商违约或业绩不佳，公司将面临资金无法收回的风险。
此外，来伊份还发布公告称，控股股东上海爱屋企业管理有限公司于2025年9月24日至2025年9月26日通过集中竞价及大宗交易减持553万股，持股比例从62.79%降至61.14%，距离其2024年3月因 “超比例减持未履行限售义务” 被上海证监局责令改正仅一年半。
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