9月5日，美股市场显著波动，三大指数高开低走集体收跌。截至收盘，道琼斯指数下跌0.48%，报45400.86点；标普500指数下跌0.32%，报6481.50点；纳斯达克综合指数小幅下滑0.03%，报21700.39点。
8月非农就业数据远低于预期
市场转向的核心原因是美国劳工统计局公布的8月非农就业数据远低于预期。数据显示，8月新增就业岗位仅为2.2万个，远低于市场普遍预期的7.5万。失业率则上升至4.3%，与预期一致。
更令人担忧的是，6月数据被下修，显示自2020年初以来首次出现非农就业负增长。这一连串数据加剧了投资者对劳动力市场下行趋势的担忧，尽管疲软数据也强化了市场对美联储9月降息的押注。
白宫经济顾问哈西特承认，就业数据“有些令人失望”，而eToro分析师Bret Kenwell警告，就业市场的暂时降温与深度衰退之间有明显区别，如果劳动力市场出现真正裂痕，经济韧性可能迅速消退。
降息预期大幅升温，经济放缓担忧主导避险情绪
疲软的非农数据立即引发了连锁反应。一方面，降息预期大幅升温。市场普遍预计美联储至少会降息25个基点，部分交易员甚至押注一次性降息50个基点。摩根大通首席美国经济学家Michael Feroli表示：“这些数据消除了本月降息的最后一个主要障碍，并支持了9月后连续降息的理由。”巴克莱银行也上调了年内降息押注，预计年底前降息三次。美联储官员古尔斯比则称，尚未就9月利率决策做出决定，需权衡通胀职责。
另一方面，经济放缓担忧主导了避险情绪。美元指数当天下跌0.59%，收于97.765；10年期美债收益率下滑至4.082%，为4月以来最低水平，反映出资金流入债市的避险趋势。Bokeh Capital Partners首席投资官金·福雷斯特指出：“债券市场往往比股市更能提前反映宏观趋势，接下来需关注债市对数据的解读。”
黄金成为最大受益者。现货黄金当天上涨1.5%，最高报3600.15美元/盎司，再创历史新高；今年至今，现货黄金已累计上涨976美元，涨幅高达37%。黄金的强势拉升凸显了市场对经济不确定性的避险需求。
板块表现分化，科技股涨跌互现
板块表现呈现明显分化。科技股中，芯片股多数上涨：博通因亮眼财报大涨9.41%，市值达1.575万亿美元，超越沙特阿美成为全球第七大上市公司；美光科技涨5.76%，阿斯麦涨3.75%，台积电涨3.49%。
然而，英伟达下跌2.7%，部分因投资者担忧AI领域竞争加剧。大型科技股涨跌不一：谷歌A股和C股分别涨1.16%和1.08%，连续多日创新高；微软跌2.55%，苹果跌0.04%，亚马逊跌1.42%。太阳能板块也走强，阿特斯太阳能涨15.04%，Sunrun涨10.65%。
银行股则受经济放缓担忧拖累，摩根大通下跌3.11%，富国银行走弱，反映出贷款需求可能受打击。工业股如波音和通用电气航空部门也下跌，因需求前景减弱。
中概股表现亮眼，纳斯达克中国金龙指数收涨1.16%，本周累涨0.38%。热门中概股多数上涨：房多多涨超32%，百度涨3.82%，阿里巴巴涨3.56%，京东涨1.68%，拼多多涨0.65%。但蔚来跌逾2%，理想汽车跌超1%，霸王茶姬跌4.32%。中概股的强势部分源于市场对美联储降息的预期，这可能缓解全球流动性压力。
特朗普批评欧盟罚款，特斯拉开出“天价薪酬包”
其他重大事件也影响市场情绪。特朗普在社交媒体上批评欧盟对谷歌处以35亿美元罚款，称此举“极其不公平”，并警告如果欧盟继续类似措施，将启动“301条款”反制。欧盟委员会称罚款是因谷歌在广告技术市场滥用主导地位。公司消息方面，特斯拉公布新薪酬方案，如果马斯克拿满额外4.237亿股股权（价值1435亿美元），其财富可能突破万亿美元，前提是特斯拉市值达8.5万亿美元。阿里巴巴则发布迄今最大模型Qwen3-Max-Preview，参数量达1T，增强了中英文理解和工具调用能力。
展望后市，分析师看法分歧。Wolfe Research首席投资策略师克里斯·塞涅克保持乐观，预计未来几周市场波动加剧但整体看多，推荐“杠铃型”配置策略，偏好科技股、通信服务、金融、消费必需品和公用事业板块。他强调：“科技股受益于AI投资故事，将延续到年底。”然而，Harris金融集团合伙人杰米·考克斯提醒，就业数据说明劳动力市场降温，为降息提供理由，但也凸显增长动能减弱。下周将迎来重磅数据周，包括中国8月贸易帐、PPI、CPI，以及美国8月CPI和欧央行利率决议，这些都可能进一步扰动市场。
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